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光大证券反弹未完待续适当加仓早周期品种

2019-10-19

  光大证券:反弹未完待续 适当加仓早周期品种 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  1月6日以来,受到超预期经济/流动性数据、监管层要求提振市场信心和产业资本密集增持等因素影响,市场出现了快速上涨,反弹时点早于市场和我们的预期。在重新梳理了我们中/短期分析框架后,我们对前期市场观点和配置策略做了一定程度的修正。

  ◆反弹未完待续,操作意义犹存我们认为,仅就短期而言,悲观者对经济失速的担忧难以兑现,估值和情绪的变化是市场运行的关键力量。虽然在当前的经济环境下,市场反转的条件还不具有,但货币政策转向、监管层背书和市场自身趋势等积极因素有望推动反弹继续演绎。我们估计,虽然本轮反弹空间可能相对有限,但存在一定的结构性机会,建议投资者根据自身风险偏好适当参与。

  固然,在尊重趋势的同时,我们仍需保持对经济内生风险的敬畏。本轮反弹基础并不牢靠,因而投资者在参与时需要密切关注经济下行与政策对冲相互博弈过程中力量的此消彼长,尤其是警惕地产市场和欧元区出现黑天鹅事件时政策反应滞后的风险。

  ◆3条思路做反弹,适当加仓早周期品种我们建议投资者采取“长短结合”的配置思路。其中,长线配置以基本面已接近底部、未来运行趋势向好、且有政策扶持预期的早周期行业为主。

  短线配置则着眼于政策支持力度较大的主题性投资机会,作为进攻的奇兵。

  另外,金融板块估值和位置均明显偏低,基本面风险不大,能攻能守,为组合提供了良好的均衡性。

  按照最新的市场和配置思路,我们对1月组合作了如下调整。我们将家电、汽车调入组合,同时调出医药、铁路。在股票方面,我们相应调入美的电器、青岛海尔、江铃汽车,调出千金药业、天士力、大秦铁路。

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