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第一上海经济增长合理放缓预料政策将偏中性

2019-10-19

  第一上海:经济增长合理放缓预感政策将偏中性 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  简评二季度国民经济运行数据:经济增长公道放缓,预料政策将偏中性7月15日,国家统计局公布二季度暨6月份的国民经济运行数据。解读二季度暨6月份的国民经济运行数据,有6方面信息值得留意:

  1)经济增长速度公道放缓,市场流动性基本恢复正常,料政策将偏中性。中国2季度从一季度的11.9%,放缓至10.3%,这里面既有基数效应的因素,也有中国通过调结构、转经济发展方式,主动放缓经济发展速度的原因。同时,2季度的M2与名义GDP之间的同比增速差异,也从去年二季度的历史高位22.8%,回落至当前的2.0%,显示市场流动性已从极度泛滥,逐步恢复至当前的基本正常。预料下半年的宏观政策将偏中性。

  2)工业生产在公道区间回落,重工业生产回落相对较快,预计下半年调结构会是重点。6月规模以上工业增加值同比增加13.7%,增幅比5月回落2.8个百分点,与工业生产紧密相干的发电量同比增加11.4%,落后于工业增加值的同比增速,显示用电量相对较多的重工业生产有较大的回落幅度。工业生产回落也既有基数效应的因素,又有国家加强限制“两高一资”行业发展,使得重工业生产出现相对较快地回落。中国政府亦在7月15日,正式取消了部份“两高一资”产品的出口退税优惠。我们预计,在下半年,调结构尤其是“节能减排”的工作力度将有望会加大。

  3)消费继续安稳较快增长,近期大部分地区上调了最低工资,将会有助于下半年的消费表现。社会消费品零售总额在6月单月同比增加18.3%,继续安稳较快增长。

  料今年消费继续稳步增长,将沾恩于全部中国经济增长方式的转变,短期内继续沾恩于扩内需的刺激消费政策,中长期受益于民生的改善和收入分配制度的调剂。近期,各地相继提高最低工资水平,我们相信,公道地提高最低工资水平,将会刺激中、低收入群体的消费,给下半年的消费增长带来新的驱动力。

  4)通胀压力趋缓,但近期半个月的南方强降雨,使得7月的食品价格明显回升,7月CPI有上行风险。6月通胀压力趋缓表现为:a)按同比来看,CPI为2.9%,回落至3%以内;b)按环比来看,CPI、PPI双降。但需提醒的是,近期半个月的强降雨,截至7月14日的7月食品价格已平均上涨1..8%,7月CPI有上行风险。

  另外,需继续提醒地是,PPI已连续6个月同比上涨速度快过CPI,而且预计这种情况在今年将会持续,这将使整体生产性企业的利润受到挤压。

  5)投资保持高位稳定增长,近期获批的西部大开发的投资项目、保障性住房投资都将给下半年投资注入新的元素。月新开工项目计划投资额累计同比增幅26.5%,保持相对较高的同比增速,预示着固定资产投资在未来数月仍会维持较高水平。

  近期,中央批准西部大开发的23项重点工程,共涉及金额6,822亿元,10年将成为西部大开发10年来投资最多的一年。同时,下半年保障性住房投资开发将有望加速,也将给投资注入新的元素。

  6)房地产投资开发仍在加速,6月销售量比5月回升,房价稍有回落,料调控将会延续,亦料若下半年房价继续趋稳,中央不会在政策上“加料”,如开征房产税等。

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