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国金证券电价上涨敌不过水泥价格上涨权衡

2021-06-02

国金证券:电价上涨敌不过水泥价格上涨

电价上调对于水泥生产成本的测算:水泥生产过程中的熟料端和粉磨端的综合电耗为95度/吨左右,电价上调0.025元/度,对吨水泥成本影响为2.38元/吨(全年同比影响只有1.19元/吨)。

通过我们监测的前五月水泥价格同比数据来看,同比涨幅接近22元/吨,其中西北、华北区域价格涨幅高达40.51、36.76元/吨,对于2.38元/吨的成本涨幅影响不大(全年同比影响只有1.19元/吨)。

电价有利于落后产能的淘汰。在我们看好行业景气的逻辑中,落后产能是关键因素,而由于落后产能的电耗水平相对比较高,尤其目前部分区域已经实施了差别电价,我们认为电价上调有利于加速落后产能淘汰。

蹲在地上哭。 目前水泥估值随着大盘的调整出现了较大幅度调整,而水泥基本虽然面临宏观调控、新增产能、以及成本上升的压力,但经过我们量化的测算,我们认为离行业景气方向变化、以及盈利方向变化的临界点尚有较大安全边际(详细见我们马上推出的中期策略报告),水泥行业的利润同比仍将呈现快速增长态势。

尤其随着青松建化等水泥企业已经或者即将公布大幅度盈利预增,我们认为行业的盈利状况会逐步得到市场的认同,而现在优质水泥股或区域景气较好的股价已经跌入具备足够安全边际区域,建议投资者积极买入水泥股,我们坚信水泥行业将依靠落后产能淘汰,能顶住来自宏观调控、新增产能的压力,改善景气度,覆盖成本上涨。

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