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虽然随着国内外大豆逐步收割上市

2020-01-21

货源紧 豆粕期货下跌空间不大

虽然随着国内外大豆逐步收割上市,豆类市场供应压力将逐步增加,但在目前国内市场上,豆粕货源持续偏紧,多数油厂豆粕库存偏低,长江中下游货源基本断档,一些饲料企业甚至暂停生产。同时,目前油厂豆粕未执行合同数量较大,并且在压榨利润丰厚情况下,油厂积极预售远期合同。

另外,进口大豆到港量短时间内难以大幅增加。据天下粮仓数据,9月份国内进口大豆到港量为491.35万吨,10月份预估为480万吨,且大部分集中在中下旬到港,预计11月份到港量将大幅增加至620万吨,12月为615万吨,明年1月为600万吨左右。由此来看,至少在11月份之前,豆粕现货偏紧格局恐难改观。

目前国内盘面豆粕期货价格大幅贴水现货价格。截至10月10日,国内现货价格4500元/吨左右,期货价格3710元/吨,基差为790元/吨。在期货大幅贴水现货,且现货货源持续偏紧的局面下,豆粕期货价格如果下行,那么必须有现货价格出现松动的前提

。而从目前油厂库存和船期看,现货供需偏紧短时间内恐难改变。因此,预计后市豆粕期货即使面临国内外大豆供应压力,也难有下跌空间。

鉴于豆粕期货尤其是近月1401合约,在大幅贴水现货的背景下,难有大幅下跌空间,建议逢低分批建仓多单。如果担心单边风险过大,则可配置适量1405合约空单作为风险对冲。

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