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工业综合装饰园林迎反弹荐8股

2019-09-19

  工业综合:装潢园林迎反弹 荐8股 201 - 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资建议:

  地产再融资放开并不能带来开发量上的实质性提升,因此短期对装饰股的基本改善并没有影响,但拟合最近一年多的装潢股和地产股的股价走势,可以明显看到二者的高度相关性,市场对装潢股的股价表现已经定位于“地产的影子+β”,所以,地产再融资放开对于开发商是实质性利好且有利于股价,必然带来装潢股的反弹、甚至更强劲的表现,我们维持对装饰股“强烈推荐”评级。

  在下半年,经济持续下行的压力将促使政府小规模政策刺激,从而流动性问题有望减缓;园林股的 季度事迹有望较中期明显提升,从而高增长的逻辑重新建立;而可能的新型城镇化政策方案的终究确立也将成为园林股行业层面的有力刺激因素。因此,我们坚持认为投资园林股的核心逻辑未变,维持对园林股的“强烈推荐”评级。

  要点地产再融资放开有利于从情绪面提振装饰估值,装潢股反弹值得期待。我们在上一篇行业跟踪报告《行业不确定与公司基本面确定的博弈》(201 -)关于装饰股的观点是:制约装饰股估值的核心问题是行业层面的不确定性(或已确认行业趋势向下),地产再融资的放开或将有利于打破这1制约,在靓丽业绩这1基本面的保证下,可预期的因素使得装饰股在下半年有不错的投资机会。关于地产融资有利于装饰股估值提升的观点,我们认为并非是来自于基本面改善,而是情绪面的提振,所以,短时间来看,如果来自行业层面的信息(地产销售、新开工等)没有明显改善,我们将装饰股的走强仅仅视为阶段性反弹,在股价和估值接近前期高点时依旧面临较大压力。由于,所谓地产再融资的放开改变的只是地产商的融资渠道和融资本钱,资金的问题在地产持续调控的过去几年已经得到有效解决,从这一角度来说,地产再融资放开其实不能带来开发量上的实质性提升,所以我们认为短期对装饰股的基本改善并没有影响。但另一方面,拟合最近一年多的装饰股和地产股的股价走势,可以明显看到二者的高度相关性,市场对装潢股的股价表现已经定位于“地产的影子+β”,所以,地产再融资放开对开发商是实质性利好且有利于股价,必定带来装饰股的反弹、乃至更强劲的表现。我们保持对装饰股“强烈推荐”评级。

  更进一步来看,地产再融资放开是否包括了政府对房地产市场更深的寓意,强调“保持合理投资增长,促进房地产市场安稳健康发展”,而未提及房价合理回归,如果这当中体现了政府当务之急是防止开发投资快速回落的“庇护之情”,由此延伸将构成的是改变装潢股基本面的逻辑。但关于这一点,需要更多信息的确认。

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